華電國際電力股份有限公司，華電國際股吧

日期:2025年09月02日 18時(shí)41分59秒 欄目：精選信息 瀏覽：次

華電國際電力股份有限公司
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該平臺今年7月至12月僅為華電國際貢獻(xiàn)了投資收益（約7億元）

。到2025年
，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)37億元
。公司1-9M22火力發(fā)電量同比增長4%。我們假設(shè)公司4Q22火力發(fā)電量同比增長約5%
。因此
，預(yù)計(jì)公司2022年煤/氣單位利用小時(shí)同比分別持平/-4%。 2023-2024年
，預(yù)計(jì)維持2022年水平
，因此2022-2024年火電利用小時(shí)同比分別為-2.7%/+0.4%/-0.8%。

參考可比公司2022年Wind共識PB平均值1.9倍

，并考慮到公司水電資產(chǎn)質(zhì)量遠(yuǎn)落后于可比公司資產(chǎn)
，給予公司水電板塊2022年預(yù)期PB為1.5倍，對應(yīng)水電市值111億元
。結(jié)合當(dāng)前電力供需緊張
、煤價(jià)高位，當(dāng)?shù)厥袌鼋灰纂妰r(jià)大部分已漲至上限
，給火電運(yùn)營商帶來了一定的利潤空間
。東北、西北
、華北
、華東、華中等地區(qū)建立了區(qū)域性
、省級調(diào)峰輔助服務(wù)市場
。

1、華電國際2022年目標(biāo)價(jià)

根據(jù)公司新能源平臺招股書申請稿

，IPO后
，華電國際持股比例將進(jìn)一步稀釋，由31.03%至21.7%-26.4%（因IPO具體發(fā)行時(shí)間尚未確定
，后續(xù)相關(guān)計(jì)算暫時(shí)不考慮這個(gè)稀釋）
。裝機(jī)發(fā)電類型除燃煤發(fā)電機(jī)組外，還包括燃?xì)獍l(fā)電
、水力發(fā)電等類型機(jī)組。公司參股的新能源平臺是華電集團(tuán)旗下唯一的新能源業(yè)務(wù)開發(fā)與整合平臺
，專注于風(fēng)電資產(chǎn)
。

2
、華電國際目標(biāo)價(jià)

受高煤價(jià)影響，火電企業(yè)面臨較大虧損

。投資者給出了電價(jià)上漲的預(yù)期
，認(rèn)為電價(jià)上漲能為火電公司帶來更大的業(yè)績彈性。然而
，2022年10月8日
，國家常委會發(fā)布放寬市場化電價(jià)上漲的規(guī)定。高耗能行業(yè)電價(jià)不受此限制的消息公布后
，火電股開始大幅下跌
。我們判斷，投資者前期對電價(jià)上漲的預(yù)期過高
，導(dǎo)致政策落實(shí)不及預(yù)期
。公司是中國裝機(jī)容量最大的發(fā)電上市公司之一。其運(yùn)營發(fā)電資產(chǎn)遍布全國12個(gè)省
、自治區(qū)
、直轄市，具有較強(qiáng)的抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力
。

3
、華電國際目標(biāo)價(jià)多少錢

2021年，公司市場化交易電量占比63.80%

，同比提升4.2個(gè)百分點(diǎn)
。但自2021年下半年電價(jià)市場化改革以來，市場化電價(jià)較標(biāo)桿電價(jià)普遍上漲
，仍導(dǎo)致公司平均上網(wǎng)電價(jià)同比上漲6.3% -年
。阜新發(fā)展通過非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓、無償劃轉(zhuǎn)等方式收購華電阜新及華電集團(tuán)部分全資
、控股子公司股權(quán)
，成為華電集團(tuán)發(fā)展清潔能源業(yè)務(wù)的唯一最終整合平臺。

截至2021年底

，公司可控水電裝機(jī)容量為2.40GW
。結(jié)合公司2021年在建水電項(xiàng)目裝機(jī)容量56MW，假設(shè)2022年至2024年新增水電裝機(jī)容量分別為56MW